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      變更名稱、引入投資,看包商銀行事件最新動態!

      國行智庫 任莊主 2020/02/17 4092 返回列表

      【正文】

      2020年2月14日(周五),包商銀行在中國貨幣網發布了其2020年同業存單發行計劃(2020年計劃發行400億元、2019年為800億元),披露了其部分財務數據(包商銀行自2016年年報后未發布過財務報告)。

      由于2019年5月24日包商銀行被接管(接管期限為一年),這意味著其昨天發行同業存單時所公布的信息具有較大的時效性和參考價值,同時考慮到接管期限將在2020年5月24日結束(還有3個多月),這意味著關于包商銀行的很多未知細節均將于近期陸續明晰(如關于同業債務兌付規則等)。

      一、包商銀行最新信息說明和猜測

      (一)最新財務數據:總資產規模為5231億元

      截止2019年9月,包商銀行總資產和總負債分別為5231億元和4932億元,較2018年底分別減少277億元和251億元。從規模指標上看出,目前包商銀行的規模處于和2018年同期相近的水平。

      (二)包商銀行的資產減值損失大致為200-250億元

      考慮到信用風險(即其關聯性貸款)是包商銀行被接管的主要原因,因此我們似乎有理由相信包商銀行的規模凈減少量應該視為或大致視為其資產減值損失的部分,預計包商銀行的資產減值損失約為200-250億元(有可能存在偏差),如果按照最壞的情況來推測,這一損失某種程度上會有同業債權人來承擔。

      (三)同業投資者能夠獲得兌付的比例預計在90%左右

      特別是我們看到2018年9月底(被接管前)包商銀行的廣義同業負債(含同業存單)規模為2211億元,由于客戶存款有保障,這意味著如果按照損失200-250億元來計算,廣義同業負債為基準,則同業投資者能夠獲得兌付的比例在88.69%-90.46%,也即包商銀行的同業客戶可以獲得兌付的比例預計在90%左右(我們這里還沒有考慮到同業理財、數據上可能有一定偏差)。

      考慮到包商銀行先前的處置方案已經明確對5000萬元以內的同業負債施行全額兌付、5000萬元以上的同業債權不全額兌付(即分別兌付本金的100%、90%、80%和70%不等),因此我們的估計可能會存在一定高估。

      之前包商銀行剛被接管時,市場推測徽商銀行的損失將達到60億元左右,近期有相關人士透露在接收包商銀行全部省外資產后,徽商銀行真正的損失應在30億元左右,這個數字應存在一定參考價值。


      (四)包商銀行省外的相關情況

      徽商銀行于2月6日發布公告稱,將接收包商銀行北京、深圳、成都、寧波4家分行以及內蒙古外的全部資產、負債以及相關的員工和業務等。事實上包商銀行在同業存單發行計劃也披露了其省外的相關情況。具體如下:

      1、包商銀行全行員工數為8000人,其中省外員工數在1500人左右。

      基于此我們粗略估計省外資產規模可能在2000億元左右,占包商銀行全部資產規模的40%左右。

      2、省外除四家分行外,還控股北京昌平、天津津南、江蘇南通等31家村鎮銀行以及擁有小企業金融服務中心和信用卡中心兩類專營機構。

      3、包商銀行還持有甘肅銀行超過8%的股權(尚不知目前處于什么情況)。

      二、新成立的包商銀行

      (一)包商銀行名稱變為蒙商銀行

      這個和我們之前的預測相一致,事實上這在城商行史上已有先例,如萬州市商業銀行重組為重慶三峽銀行、汕頭市商業銀行重組為廣東華興銀行、湛江市商業銀行重組為廣東南粵銀行、克拉瑪依市商業銀行經中石油重組后總部遷往北京更名為昆侖銀行等。

      (二)真正變為地方性銀行

      新成立的包商銀行股權結構也將發生變化,即變為真正由內蒙古政府控股的地方性銀行(擺脫明天系的控制)。

      同時我們也看到這也是存款保險基金第一次出現在銀行處置的序列中,考慮到2020年央行工作會議中已經明確提出“進一步發揮存款保險機構在風險處置中的作用。加快建立金融委辦公室地方協調機制”,意味著存款保險基金在問題金融機構的處置中還將繼續發揮作用(如存款兌付等)。

      央行出資100億元的存款保險基金管理機構于2019年5月24日成立,剛好是包商銀行被接管的當天,而最早于2015年5月1日開始實施的《存款保險條例》便已提及存款保險基金管理機構。


      (三)新包商銀行總資產約為2000-3000億元

      新包商銀行注冊資本為200億元,但是根據徽商銀行36億元的出資以及15%的持股比例,新包商銀行的注冊資本應大致為240億元,之間相差40億元。我們預計這40億元很可能會被用來償還原包商銀行的相關債務。

      根據商業銀行通常93-95%的資產負債率,大致判斷新包商銀行的總資產規模約為2000億元。而按照徽商銀行36億元的出資以及15%的持股比例,預計新設立的包商銀行注冊資本約為240億元,對應總資產規模約為2500億元左右。基于此我們估計新包商銀行的總資產規模應在2000-3000億元之間。

      (四)包銀消費金融已引入新浪、阿里作為第二大股東

      目前包商銀行的控股子公司包銀消費金融的股權也已經發生了變更,新浪、阿里紛紛入駐。2019年6月18日,包銀消費金融的注冊資本由3億元增至5億元,其股權比例分別為:包商銀行持股44.16%(先前為73.60%)、微夢創科網絡科技(中國)持股40%、深圳薩摩耶互聯網科技持股15.60%。

      其中微夢創科網絡科技(中國)為微博網絡(香港)的全資子公司,而后者的前兩大股東分別為新浪(45.20%)和阿里(30.40%)。這意味著徽商銀行通過持有新包商銀行15%的股權比例可以間接和新浪、阿里等互聯網公司搭上線,對徽商銀行本身的業務發展也有較大的助力功效。

      三、徽商銀行相關問題說明

      最初包商銀行托管組和中介機構曾向大概15家大型銀行、城商行和資管公司發出邀請,最終徽商銀行以合適的對價勝出,考慮到現實上的必要性和戰略上的長遠需求,這對徽商銀行而言,無疑是幸事。

      (一)前后兩次公告對比

      徽商銀行分別于2020年1月7日(周二)與2月6日(周四)召開兩次董事會,對其重組包商銀行事件具體說明,畢竟徽商銀行作為港股上市公司且股權投資比例超過5%但低于25%,因此有披露相關信息的義務。

      相較于一個月前的1月7日,此次公告對諸多細項進行了明確,如新設省級地方法人金融機構的相關信息(包括注冊資本、各類股東及持股比例)以及收購相關資產的信息(如包括全部四家跨省分行及對應資產負債、員工、事業部、固定資產等)。特別需要注意的是,徽商銀行的定增事項不需要經股東大會審議通過,而其余三項仍需2020年2月22日的股東大會審議。


      (二)徽商銀行與監管部門以及省政府之間的關系可見一斑

      2005年12月由安徽省內6家城商行和7家城信社聯合重組而成立的徽商銀行開啟了一種新的模式,即由合并而來,隨后的江蘇銀行、晉商銀行、中原銀行等均參照此模式而成立。事實上徽商銀行的成立離不開銀監會的支持,2004年4月銀監會第一任主席劉明康正式在安徽調研時才首次提出城商行聯合重組的構想,2005年初劉明康主席再次與安徽省政府商討此事才促成了徽商銀行的成立。據此徽商銀行與監管部門以及省政府之間的關系可見一斑,這樣看來此次包商銀行事件中,身陷困境的徽商銀行再次成為監管部門的寵兒似乎并不奇怪。

      同時考慮到2020年初徽商銀行便發布公告且之前分別于2019年11月15日和8月28日召開過董事會會議,因此我們判斷徽商銀行接管包商銀行跨省分行以及參股設立新銀行這一事件至少應始于2019年11月之前。

      (三)近期已經獲得超過450億元的資本補充許可以及理財子公司獲批

      徽商銀行與監管部門之間的關系還可以體現在諸多事情上。通過包商銀行事件的最終走向來看,我們推測徽商銀行2019年以來享受到的諸多政策傾斜應與此有較大關系,應是和監管部門博弈的結果,其中博弈的籌碼應該就是包商銀行的債權如何處置的問題。例如,

      1、2019年8月2日獲準發行100億元的永續債(補充其他一級資本)。

      同時根據徽商銀行披露的信息,其2019年9月底的凈資產規模為777.42億元,34.7875億只H股和86.76051211億只普通股,則大致估算徽商銀行的每股凈資產約為6.30億元,同時按照定增17.35億內資股和公開發行6.95億H股的計劃則預計可合計募集資金達到153億元左右。

      這意味著徽商銀行2019年以來將可以通過定增和永續分別補充153億元的核心一級資本和100億元的其它一級資本(合計253億元的一級資本)。

      2、2019年8月21日,徽商銀行的理財子公司獲批(注冊資本20億元),這在城商行的排序中也較為靠前,目前僅杭州銀行、寧波銀行、南京銀行、江蘇銀行以及徽商銀行等5家城商行的理財子公司獲批。

      3、未來200億元的二級資本債發行也基本可以獲批。這意味著2019年以來徽商銀行將可以補充453億元的資本。

      以上事件的發生時間點均在包商銀行事件之后,顯然目前尚沒有城商行能夠同時享受到以上政策傾斜。

      (四)機構網點布局更具競爭力

      2019年底,徽商銀行總資產規模突破1.10萬億元,位居城商行第6,僅在寧波銀行之后。而在前十大城商行中,除徽商銀行僅擁有1家跨省分行(即2009年成立南京分行)外,其余九大城商行均至少擁有3家跨省分行。

      這顯然不符合徽商銀行第六大城商行的身份,因此由徽商銀行接手包商銀行的異地分行從監管部門的角度來看也顯得較為合情合理、不偏不倚。收購包商銀行的四家跨省分行后,徽商銀行的省外機構網點布局將延伸至南京、北京、深圳、寧波與成都五個地方。橫跨長三角(南京與寧波)、環渤海(北京)、珠三角(深圳)與成渝地區(成都),在城商行中的競爭力進一步增強。

      除擁有以上5家跨省分行外,徽商銀行還擁有兩家非銀機構,分別為持股51%的徽銀金融租賃公司和持股20%的奇瑞徽銀汽車金融公司。

      (五)徽商銀行并不是第一家持有銀行股權的城商行

      事實上國內已有城商行持股其它地方性銀行的案例,如北京銀行持股廊坊銀行(3.57%)、南京銀行持股日照銀行(20%)和蕪湖津盛農商行(30.03%)、杭州銀行持股石嘴山銀行(19.80%)、成都銀行持股西藏銀行(5.302%)、重慶銀行持股三峽銀行(4.97%)等等。

      (六)徽商銀行的資本補充計劃說明

      1、根據徽商銀行披露的2019年三季度報告,其凈資產規模為777.42億元,34.7875億只H股和86.76051211億只普通股,則大致估算徽商銀行的每股凈資產約為6.30億元,同時按照定增17.35億內資股和公開發行6.95億H股的計劃則預計可合計募集資金達到153億元左右。

      2、發行100億元永續債可補充其它一級資本100億元,定增和公開發行153億元后可補充核心一級資本153億元,也將導致一級資本凈額增加253億元。

      3、投資36億元和20億元設立理財子公司將減少核心一級資本凈額56億元,同時增加風險加權資產700億元(56億元*1250%)。

      這里只是簡單估算,經過以上動作,徽商銀行調整后的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.93%、10.78%和8.98%,均有明顯提升。當然如果考慮到從153億元扣除56億元后的近100億元,用來收購包商銀行的部分資產和負債,則其核心一級資本充足率則預計和今年9月底相當。

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